Hayes: Krig kan bli ett argument för mer likviditet
BitMEX-grundaren Arthur Hayes hävdar att USA:s centralbank Federal Reserve kan komma att öka penningmängden eller på andra sätt lätta på de finansiella villkoren om en större amerikansk konflikt med Iran skulle kräva omfattande statliga utgifter. Resonemanget bygger på att krig historiskt tenderar att driva upp budgetunderskott och finansieringsbehov, vilket i sin tur kan skapa politiskt och marknadsmässigt tryck för lägre räntor eller ökad likviditet.
Uttalandet kommer i ett läge där investerare redan försöker väga geopolitisk osäkerhet mot en amerikansk ekonomi där inflationen visat tecken på att mattas av, men där Fed samtidigt varit tydlig med att penningpolitiken fortsatt styrs av inflationsmålet och arbetsmarknadsläget.
Hur skulle ”pengatryckande” kunna se ut?
I praktiken innebär ”att trycka pengar” sällan bokstavlig sedelpress, utan kan handla om att centralbanken sänker styrräntan, stoppar en åtstramning av balansräkningen eller återupptar tillgångsköp. Fed har under perioder använt kvantitativa lättnader (QE) för att pressa ner långräntor och stabilisera finansiella marknader, och har även anpassat likviditetsprogram vid stress.
Hayes tes antyder att ett militärt åtagande skulle kunna öka sannolikheten för en mer stimulativ policy, särskilt om statsobligationsmarknaden skulle få svårt att absorbera en snabb ökning av emissioner utan högre räntor. En sådan utveckling är inte given: finanspolitiken ligger hos kongressen och administrationen, medan Fed formellt är oberoende. Men historiskt har centralbanker ofta behövt förhålla sig till staters ökade upplåning i kris- och krigslägen.
Marknadskanalerna: olja, inflation och räntor
En avgörande motkraft i Hayes resonemang är inflationen. En eskalerad konflikt i Mellanöstern kan påverka energipriser, särskilt om sjöfart eller produktion störs. Högre oljepris tenderar att pressa upp inflationen på kort sikt och kan därmed göra det svårare för Fed att motivera räntesänkningar.
Samtidigt kan geopolitisk oro dämpa tillväxt och riskaptit. Om marknaden bedömer att en konflikt ökar recessionsrisken kan räntor falla av sig själv när investerare söker sig till statsobligationer. I det scenariot kan Fed i stället fokusera på att motverka finansiell stress snarare än att stimulera efterfrågan.
Vad betyder det för krypto?
Hayes kopplar ofta makroekonomisk likviditet till prisutvecklingen i bitcoin och andra digitala tillgångar. I en miljö där realräntor sjunker och dollarlikviditet ökar brukar riskfyllda tillgångar, inklusive krypto, kunna gynnas. Resonemanget är att mer kapital söker avkastning och att alternativ med begränsat utbud, som bitcoin, blir mer attraktiva när pengar upplevs “billigare”.
Men kryptomarknadens reaktioner vid geopolitisk oro är inte entydiga. I perioder har bitcoin handlats som en risk-tillgång i linje med teknikaktier, medan det vid andra tillfällen har fått stöd av narrativet om “hedge” mot penningpolitisk urholkning. Utfallet beror ofta på vilken faktor som dominerar: akut riskaversion (som kan pressa priser) eller förväntningar om framtida lättnader (som kan lyfta dem).
Bedömningspunkter framåt
För investerare blir de centrala datapunkterna dels amerikanska inflationssiffror och signaler från Fed om räntebanan, dels utvecklingen i statsfinanser och obligationsmarknadens absorptionsförmåga. Om försvarsutgifterna stiger samtidigt som ekonomin bromsar kan diskussionen om finansiering och penningpolitik skärpas. Om energipriserna däremot driver upp inflationen kan Fed få mindre handlingsutrymme, även om det finansiella systemet skulle efterfråga mer likviditet.
About the Author
