Vad opinionen handlar om

Stablecoins är kryptotillgångar som är tänkta att hålla ett stabilt värde, oftast mot en valuta. I MiCA, EU:s förordning om marknader för kryptotillgångar, finns två sorter. E-pengatokens (EMT, e-money tokens) är knutna till en enda officiell valuta, till exempel euro eller amerikanska dollar. Tillgångsanknutna tokens (ART, asset-referenced tokens) följer i stället en annan tillgång eller en korg av tillgångar. Det är de två sorterna som EU:s värdepappersmyndighet ESMA nu har uttalat sig om.

Den 8 oktober 2026 publicerade ESMA en opinion, ett yttrande, med vad myndigheten kallar tillsynsförväntningar. Kärnan är att kryptotjänsteleverantörer (CASP, crypto-asset service providers) med tillstånd enligt MiCA bör sluta erbjuda tjänster som rör ART och EMT som inte uppfyller MiCA:s krav till kunder i EU. Det gäller alla tjänster som MiCA omfattar, bland annat handelsplattformar, växling, orderutförande, investeringsrådgivning, överföringar, förvaring och portföljförvaltning, oavsett om de erbjuds var för sig eller tillsammans, skriver ESMA i sitt pressmeddelande. Enligt opinionen riktar den sig främst till de nationella tillsynsmyndigheterna, i Sverige Finansinspektionen (FI). ESMA lämnar den med stöd av ESMA-förordningen, och syftet är att tillsynen ska bedrivas på samma sätt i hela EU.

Avgörande är om just den aktuella tokenen lagligt erbjuds till allmänheten eller är upptagen till handel i EU enligt MiCA:s regler, inklusive de undantag och övergångsregler som finns. Frågan är alltså inte om en token är en stablecoin, utan om den uppfyller villkoren i MiCA.

Kontroller och tidsram

Enligt opinionen bör bolagen ha tekniska, avtalsmässiga och organisatoriska kontroller som hindrar kunder i EU från att köpa sådana tokens eller öka sina innehav. Att varna kunden, lämna information eller låta kunden godkänna risken räcker inte, enligt opinionen. Där tillsynsmyndigheterna hittar kvarvarande innehav bör de kräva rättelse så snart som möjligt och senast tre månader efter att opinionen publicerades. Räknat från publiceringsdagen blir det i början av januari 2027, men något eget datum anger ESMA inte. Under tiden bör tjänster bara få fortsätta i form av försäljning, konvertering, överföring eller uttag som behövs för att kunderna inte ska ta skada, och de bör vara tidsbegränsade och noga övervakade (ESMA:s pressmeddelande om opinionen).

Hur en avveckling kan se ut för dig som kund, och hur du kontrollerar att din börs har tillstånd, går vi igenom i artikeln Så kollar du om din kryptobörs har MiCA-tillstånd. Opinionen pekar inte ut någon börs, så vad som gäller hos just din börs får du besked om av börsen själv. De börser vi har recenserat finns i översikten över kryptobörser.

Vad som är nytt jämfört med 2025

Frågan har varit uppe förut. I januari 2025 kom ett besked från ESMA om stablecoins som inte uppfyller MiCA. FI återgav det med att leverantörer av kryptotillgångstjänster inte får erbjuda handel med sådana tokens, och att enbart försäljning (sell only) fick fortsätta fram till den 31 mars 2025, enligt FI. FI skrev också att myndigheten skulle granska sådana tjänster när den prövar ansökningar om tillstånd.

Skillnaden är omfånget. Beskedet från 2025 handlade enligt FI:s återgivning om handelsplattformar och om vissa andra tjänster, bland annat växling och orderutförande, när de utgör ett erbjudande till allmänheten. Den nya opinionen omfattar alla tjänster som MiCA reglerar, även överföringar och förvaring. Vad beskedet från 2025 har betytt för dollarstablecoins i EU går vi igenom i USDC eller USDT.

Är opinionen bindande?

ESMA kallar dokumentet en opinion och innehållet för förväntningar. Opinionen säger att bolagen bör (should) agera på ett visst sätt, och den anger inga sanktioner. Vår slutsats är därför att det inte handlar om en lag eller ett förbud i sig, utan om en förväntan på hur tillsynsmyndigheterna ska hantera bolagen. Hur den får genomslag i praktiken avgörs av de nationella myndigheterna. Själva MiCA är däremot en förordning, och det är där kraven på utgivare av stablecoins och på kryptobolagen står.

Vad opinionen inte säger

  • Inga namn. Opinionen nämner inga enskilda stablecoins och inga bolag eller börser. Om en viss token uppfyller MiCA:s krav framgår inte av opinionen.
  • Inget om din egen plånbok. Opinionen gäller tjänsteleverantörers tjänster. ESMA tar inte upp privatpersoner som själva förvarar stablecoins i en egen kryptoplånbok.
  • Inget om decentraliserade börser. Decentraliserade börser (DEX) och andra DeFi-tjänster, alltså finansiella tjänster som byggs i smarta kontrakt utan en traditionell mellanhand, tas inte upp.
  • Inget om tiden efter tremånadersgränsen. Opinionen säger inte vad som händer med uttag och överföringar när tiden har gått ut.
  • Inget om inlösen. Opinionen behandlar inte hur du som innehavare löser in en e-pengatoken hos utgivaren. Inlösenrätt nämns bara som ett krav på MiCA-konforma utgivare. Hur inlösenrätten fungerar enligt MiCA beskriver vi i artikeln om EBA:s tillsyn av USDC.

Vad som gäller i Sverige

MiCA ersätter nationella regler för kryptotillgångar och är direkt tillämplig i alla EU:s medlemsländer, inklusive Sverige, enligt FI. FI använder begreppen e-pengatoken och tillgångsanknuten token. Reglerna om utgivning av dem har tillämpats sedan den 30 juni 2024, och övriga delar, bland annat kraven på kryptotjänsteleverantörer, sedan den 30 december 2024.

FI är den svenska myndighet som opinionen i första hand vänder sig till. När vi gick igenom FI:s nyhetslista den 9 november fanns inget om opinionen, och FI hade inte sagt hur myndigheten tänker tillämpa den.

Opinionen riktar sig i första hand till tillsynsmyndigheterna och gäller bolagens tjänster, inte dig som kund. Om en stablecoin du har hos en börs berörs kan du behöva sälja, konvertera eller flytta den, i den mån börsen erbjuder det, och då är det börsens egna besked som gäller. Säljer eller byter du kryptotillgångar kan det behöva redovisas i deklarationen. Läs guiden om att deklarera krypto.

Hur andra myndigheter ser på stablecoins har vi skrivit om i artiklarna om Riksbankens syn på stablecoins och ECB:s förslag om ränteförbudet.